Bitcoin (BTC): Face aux «restrictions» de la Fed!

On Wednesday 4th May 2022, the marchés ont été transportés dans le passé. The central bank of America, the FED, a remis sa décision monétaire at 14h30 (US). The central banque américaine goes réaliser la plus forte hausse de taux depuis 2000. Le choc mérite d’être souligné. D’une part, les banques centrales n’ont jamais créé autant de monnaie dans l’histoire du capitalisme. Indeed, 40% of all dollars (M3) in circulation ont été créés ces deux dernières années! D’autre part, the inflation a attint des niveaux sans précédent depuis la récession de 1981. À l’époque, Paul Volcker avait décidé de monter les taux jusqu’à 20% pour stopper the inflation au prix d’une récession. Pour autant, cela ne devrait pas suffire aujourd’hui à stopper rapidement inflation. Les marchés ont salué conceals positivement.

Décision de la Réserve fédérale: the plus forte hausse de taux depuis 2000!

On Wednesday 4th never, the Réserve Fédérale américaine a rendu sa décision en matière de taux. Pour contrer the galopante inflation, here s’établit à 8.5% en mars, the central banque a decide de relever ses taux de 0.5 point pour porter le taux directeur autour de 0.75%. Si la hausse du taux directeur se poursuit à un rythme d’un quart de point à chaque réunion, il est possible de dépasser rapidement les 2% d’ici la fin d’année. In parallel, the FED annoncé une réduction de son bilan de 9 milliards de dollars.

“[…]Le Comité a décidé de relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3/4 à 1% et prévoit que des augmentations continues de la fourchette cible seront appropriées. En outre, le Comité a décidé de commencer à réduire ses avoirs en titres du Trésor et en titres de créance d’agence et en titres adossés à des créances hypothécaires d’agence le 1er juin[…]” – Conseil de la Réserve fédérale – La Réserve fédérale publie une déclaration du FOMC. (Federalreserve.gov)

The s’agit de la plus forte hausse de taux depuis 2000. Cette hausse rapid intervient cette fois-ci dans un contexte de besoin de financement significatif de la part des États et des marchés. Les risques associés à une hausse de taux sont donc probablement plus élevés qu’en 2000. D’autre part, les marchés monétaires avaient déjà montré des signes de rupture avec une hausse des taux conséquente sur le marché obligataire. Le taux américain à 10 ans a dépassé les 3% ces dernières semaines.

That impact on the cryptomonnaies?

  • Les indices américains ont salué positivement l’annonce de la FED (+1.4% dans la demi-heure here at suivi).
  • The dollar indexhere reflète la valeur du dollar, a légèrement diminué dans les heures qui ont suivi l’annonce.
  • The euro a gagné presque +1% dans la demi-heure here a suivi l’annonce. However, the absence de politique monétaire plus restrictive de la ECB par rapport à la FED pénalise encore lourdement the euro.
  • The hour a gagné +1% dans la demi-heure here a suivi pour se rapprocher des 1900 $ l’once. Il ya ici un effet contradictoire qui montre que les investisseurs n’attendent pas une réduction rapide de inflation.
  • Mécaniquement, bitcoins a rapid augmenté de près de 2% dans la demi-heure here at suivi. A haussier fort déblocage hides in marqué.

Le cours des cryptomonnaies est resté très stable avant the intervention de Jérôme Powell. The volumes enregistrés are relativement faibles, this is the position attentiste du marché. However, the bitcoin a marqué a rebond de +3% le 4 mai qui semblait déjà nous indiquer le mouvement qui allait suivre le communiqué de la FED. Les marchés ont donc salué positivement (à court terme!) La décision de la banque centrale. L’enjeu reste d’attendre les effects concrets sur les liquidités à moyen terme.

In a publication statistique, nous avions insisted on the rôle of the variation de la masse monétaire envers le cours des cryptomonnaies. Indeed, the existe une forte symétrie between the retournements du cours du bitcoin and the variation à court terme de la masse monétaire. Paradoxalement, les cryptomonnaies sont statistiquement dépendantes des marchés traditionnels, et de ce fait, de l’action des banques centrales. En ce sens, the accélération de la restriction monétaire devrait engendrer the accélération de la stagnation des indices dans un horizon de quelques mois.

La puissance de frappe des banques centrales!

Nous avions montré dans nos publications précédentes the rôle déterminant de la masse monétaire à long terme. Indeed, “The coefficient de détermination que nous avons mesuré between the masses monétaire and the S&P 500 attitudes près de 95% (2013-2021)”. Cette relation est illustrée par le graphique ci-contre. La masse monétaire est représentée en rouge et les actions du S&P 500 sont représentées en noir. On souligne ici le rôle déterminant de l’action des banques centrales.

Source: www.andrieuthomas.com

Nous pouvons ainsi ajuster the variations historiques du S&P 500 depuis 2013 des variations de la masse monétaire. Yes, the honorable S&P 500 de sa détermination monétaire, the variations moyennes mensuelles du S&P 500 ne sont plus que de +0.4%, against +1.12% sans ajustement. Il est donc possible d’écrire que les banques centrales, sous certaines conditions, amplifient les variations du marché jusqu’à 3 fois.

Enfin, nous devons rappeler le rôle central des États-Unis. Comme dans les années 1980, l’économie américaine demeure the world première économie. Par ailleurs, the position de faiblesse actuelle de the euro et de la plupart des autres devises face au dollar incite à la plus grande prudence.

Une réplique version 1981?

In 1980, the inflation avait meant a sum of 14% sur an year. Paul Adoph Volcker, President of the FED depuis 1979, décide alors de rompre la spiral inflationniste. The inspiration en particulier des théories monétaristes portées par Milton Friedman visant à réduire la masse monétaire. Dès lors, le taux directeur est fixé à 20% en juin 1981, soit bien au-delà du taux d’inflation. C’est ainsi que la stratégie de Paul Volcker fonctionne. Rapidement, the inflation retombe à des niveaux raisonnables. L’inflation tombe à +8.9% in décembre 1981, puis à +3.8% in décembre 1982.

Evidemment, cette politique se fait au prix d’une récession modérée. Le PIB des États-Unis connaît une légère contraction de -0.3%, puis de -1.8% in 1982. Néanmoins, cette récession se fait essentiellement sur le marché du travail. Effectivement, le chômage pass de 7.2% in décembre 1980, a record of 10.8% in décembre 1982. Ce fut le plus fort taux de chômage jamais enregistré depuis la Grande Dépression de 1929. Ce taux record de chômage américain de 10.8% at récemment été francs during the COVID crisis at 14.7%.

Deux éléments essentiels sont à retenir de la politique monétaire restrictive de 1981:

  • L’inflation avait dépassé le seuil des 10% depuis deux ans. Paul Volcker décide ainsi en 1981 de mettre fin à la spiral inflationniste. Le taux directeur été déjà élevé à plus de 17% début 1980.
  • Le chômage été préalablement élevé.
  • La politique de Paul Volcker visait essentiellement à remonter durablement le taux réel en territoire positif.

À l’époque, the inflation structurelle était très élevée et le marché du travail était plus dégradé. De plus, les taux directeurs avaient suivi le niveau d’inflation jusqu’à la fin des années 1970. Aujourd’hui, les taux directeurs sont largement sous inflation.

Le taux directeur: c’est quoi exactement?

Pour rappel, la banque centrale est institution en charge de la stabilité des prix et parfois de la croissance économique. La Réserve fédérale a été créée sous the impulsion de banquiers as JP Morgan au début du XXe siècle. La création de la FED en 1913 faisait notamment suite à la panique bankire on 24 October 1907 on the industrial des chemins de fer. De plus, la création de la FED suivait la dynamique européenne here in créé ses premières banques centrales dès le XVIIe siècle.

Taux directeur en bleu, écart between the taux à 10 ans and the taux à 2 ans en gris. Le maximum des taux directeurs traduit le minimum de l’écart des taux court / long, et une forte probabilité de récession. Source: www.andrieuthomas.com.

Dès lors, the policy of the central banque fut essentiellement d’assurer the coordination du marché entre banques. Ainsi, the central banque joue le rôle de coordinateur de l’ensemble du système financier. Les banques courantes empruntent généralement auprès des autres banques pour assurer le financement des opérations de la clientèle. Mais lorsque les banques ne peuvent pas emprunter auprès des autres banques, elles the font auprès de la banque centrale. L’emprunt auprès de la banque centrale se fait au taux directeur. Ainsi, une grande création monétaire de la banque centrale, c’est-à-dire une grande création de crédits, if traduit par une baisse des taux. Inverse, la hausse des taux implique une raréfaction de l’offre de monnaie, ce qui réduit la monnaie disponible.

À plus long terme, le revirement récent dans le discours des banques centrales marque un grand changement d’époque. L’inflexion des taux aujourd’hui, c’est la hausse des taux demain, et la mutation de la finance d’après-demain.

Conclusion

The FED annoncé la plus forte hausse de taux depuis 2000! Cette décision est d’autant plus surprenante que concela intervient dans un contexte de fort besoin de financement des États et des marchés. Néanmoins, cette hausse de taux est loin de stopper the inflation, et le taux réel demeure extrêmement négatif. In limiting the risque de récession par des politiques restrictives, the FED proves a fort rebond de la plupart des marchés.

Enfin, il est toujours bon de rappeler que le taux directeur influence la liquidité des marchés financiers. De plus, le taux directeur peut avoir de great conséquences sur l’économie. Nous entrons dans une nouvelle économie où the risques de stagflation, de guerre et d’instabilité des changes et des dire seront tous plus importants. La baisse des taux directeurs est souvent considéré comme un moyen de stimuler l’économie lors des récessions. Néanmoins, the inverse effect est aussi vrai. Les mouvements de taux de la FED in 1929 sont par exemple jugés pour partie responsables du krach et de la Dépression here at suivie. Les mêmes critiques envers des manipulations malencontreuses des taux ont été faîtes pour les origines de la crise de 2008. En ce sens, il est probable que les banques centrales soient en train de préparer la prochaine crise, dont nous ignorons encore la plupart des aboutissants.

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Thomas Andrieu

Auteur de plusieurs livres, rédacteur économique et financier sur plusieurs sites, je noue depuis de nombreuses années une veritable passion for the analysis et l’étude des marchés et de l’économie.

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