Celsius Network, quelles erreurs ont entrainé sa chute?

Celsius récolte le fruit de son imprudence

Depuis plusieurs mois, de nombreux observateurs alertent sur les activités suspectes et les stratégies de rendement insoutenables de Celsius Networkma also du fait que l’entreprise pourrait se retrouver en défaut de paiement vis-à-vis de ses utilisateurs, dont les fonds ont par ailleurs été gelés.

Pour aller plus loin sur les tenants et les aboutissants de cette affaire, Cryptoast a publié la semaine passée un dossier expliquant comment et pour quoi la plateforme s’effondre.

Afin de dresser a non-exhaustive lists des étapes qui ont mené Celsius à la présente situation, nous analysons ici les traces laissées par Celsius Network sur la chaîne d’Ethereum en procédant à un décorticage de diverses opérations financières entreprises par la plateforme.

Note that the stratégies of «wash trading» deployed via Wintermute et Uniswap, together with the mechanisms of rendering the stratégies DeFi de Celsius sont ici éludés.

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Comment la plateforme en est-elle arrivée there?

The Stakehound affair

Une des opérations récemment documentées par Dirty Bubble Media révèle que Celsius Network a perdu au moins 35 000 ETH in the affaire de perte des clés de la firme Stakehound.

The 22 juin 2021, the société de solution de staking Stakehound announces, avoir perdu, access to a wallet holder plus of 38 000 ETH, déposés au nom de ses clients. Les dépositaires se sont retrouvés lésés, avec pour seule consolation le jeton de garantie de Stakehound, STHETH, dont la valeur s’est effondrée jusqu’à 34 dollars.

C’est qui nous importe dans cette affaire, c’est que Celsius Network at envoyé 35 000 Ether à Stakehound en une seule transaction le 2 février 2021, as illustré par cette visualization:

Figure 1: Transferts de capitaux de Celsius à Stakehound

Les portefeuilles identifiés de Celsius détiennent actuellement un total d’au moins 42 306 STETH, ce qui en fait le plus grand propriétaire of a useless jeton. Au cours actuel de l’éther (1 ETH = 1100 $), cela représente une perte d’environ 38,5 millions de dollars.

Le coffre-fort number 25977

October 7, 2021, Celsius ouvre auprès du protocole Maker DAO un portefeuille here he sert à financer moult DeFi operations via the emprunt de DAI, guarantees par des wBTC.

Déposant en premier lieu 999.3 wBTC en collatéral sur le wallet, Celsius genère et retire 20 millions de DAI du smart contract, repeating the opération de nombreuses fois jusqu’au premier remboursement de 50 millions de DAI le 4 December 2021.

Ce wallet a récemment été mis sur le devant de la scène tant son risque de liquidation était élevé, compte tenu de la volatilité baissière du prix du BTC. En réponse à la chute du marché, Celsius a déposé plus of 6 000 wBTC en collatéral depuis le 12 juin et remboursé près de 42 millions de DAI afin de conserver un ratio de collatéralisation soutenable.

Celsius Maker Vault 25977

Figure 2: Le coffre-fort Maker DAO # 25977, associé à Celsius

Avec une dette s’élevant à 224 millions de dollars aujourd’hui, ce portefeuille affiche a prix de liquidation à 13 603 dollarsen faisant un objectif à attindre pour de potentiels fonds vautours pariant à la baisse sur BTC afin de déstabiliser Celsius.

Des opérations DeFi déficitaires

À ce jour, Celsius détient 651 millions de dollars de dépôts sur les protocoles Compound et Aave. The société dispose notamment de 229 millions de dollars en wBTC sur Compound and 422 millions de dollars de stETH sur Aave, interacting de manière fréquente avec le portefeuille 0x8aceab8167 … de Celsius, connu comme étant le wallet DeFi de premier plan de la société.

Celsius Wallet Core DeFi

Figure 3: Activité du wallet 0x8aceab8167 … de Celsius

Ces dépôts, effectués depuis l’année 2021, sont censés générer des intérêts. Toutefois, the rendement annuel moyen de ces dépôts est axisz faiblevoire inférieur à celui de nombreux comptes d’épargne bankires – de l’ordre 0.005% APY for the wETH déposés sur Aave à 0.031% APY for the wBTC déposés sur Compound.

Il existe donc un écart important entre ce que Celsius paie pour ses emprunts et ce qu’il reçoit comme intérêts sur ses dépôts. Sur la base d’une estimation conservative du rendement annuel moyen que Celsius offers à ses clients, les données de DirtyBubbleMedia suggèrent que la plateforme aurait fait face à un annual deficit of 86 millions of dollars sur l’année 2021.

Surexposition au stETH et Staking Eth2

Au cours de l’année 2022, Celsius Network a de nouveau pris le pari de s’exposer au stETH mais aussi de staker une majorité des Ethers déposés sur la plateformedirectement auprès du contrat de dépôt Eth2.

Indeed, bien que les depôts les plus importants du wallet 0x8aceab8167 … semblent être sur Compound et Aave, a certain nombre d’autres protocoles interactissent avec ce dernier. L’un des plus importants semble être la DAO de Lido, à laquelle Celsius a envoyé quelque 70 900 Ether en échange de “Liquid Staked Ether” (stETH) de Lidoen grande partie depuis the address 0xef22c14f46 …

Tx Celsius LidoDAO

Figure 4: Transferts de capitaux de Celsius to Lido

De plus, Celsius Network a aussi transféré d’portants montants d’Ether vers le contrat de dépôt Eth2, permant de verrouiller des Ethers en vue du moment Ethereum passera de la preuve de travail (PoW) à la preuve d’enjeu (PoS) , via deux portefeuilles.

Au cours du mois de mars, Celsius a utilisé le contrat Figment Eth2 Depositor pour envoyer les fonds, déposant un total de 112 352 Ethers à partir de ce portefeuille. A deuxième portefeuille with ensuite transféré 90 368 Ethers directement vers le contrat de dépôt Eth2, suivi d’un transfert supplémentaire de 28 325 Ethers.

Aujourd’hui, Celsius détient plus près de 324 756 ETH auprès du contrat de dépôt Eth2, bloqués jusqu’au merge. Celsius est donc dans incapacité de rembourser 100% des ETH déposés par ses clients, en plus de s’être exposé au dépeg du stETH avec Lido.

The recent liquidation par Tether

Le 15 juin, Tether a annoncé liquider les collatéraux contracté par Celsius à son égard. Indeed, Celsius Network avait une créance de près d’un milliard de dollars auprès Tether depuis quelques mois. Suite à l’annonce, une centaine de millions of dollars ont été transférés de Tether à Celsius depuis cette adresse.

Tx Celsius Liq Tether

Figure 5 : Transferts de capitaux de Bitfinex à Celsius

Tether a déclaré avoir liquidé Celsius sans engendrer de pertes, rappelant que la position était surcollatéralisée. La firme en a profité pour déclarer n’avoir aucune exposition à Celsius concernant ses fonds propres.

What sont les fonds restants?

Suite à ces opérations et événements, l’ensemble des wallets on-chain identifiés comme détenus par Celsius totalisent presque deux milliards de dollars de valeurrépartis entre les portefeuilles de la firme et des applications décentralisées telles que Coumpond, Aave, Maker, Synthetix ou Notional Finance.

Ces fonds sont composés en majorité de Dettes, de wBTC, d’ETH et de stETH, en partie bloqués en tant que collatéral ou stakés. En soi, the quantity of liquidity available à ce jour est évaluée à 930 000 dollars, alors que said total incombé à ces portefeuilles dépasse les 650 millions of dollars.

Cela ne représente pourtant qu’une partie mineure des fonds belonging to Celsius, le reste transitant sur des exchanges centralisés ou des portefeuilles non-identifiés à ce jour.

Vous pourrez les visualisers et y naviguer via ce tableau de bord Zapper.

Celsius Wallet Combo

Figure 6: Cumul des portefeuilles on-chain de Celsius

👉 À lire: Nexo proposed de racheter des actifs de Celsius alors que cette dernière se trouve en difficulté

Résumé et conclusions

Finalement, cette suite d’operations financières délétères n’aura fait que révéler au grand jour le manque de gestion du risque dont fait preuve Celsius Networkmalgré tous les efforts de communication déployés pour maintenir la confiance de la communauté.

Aujourd’hui, Celsius se retrouve pieds et poings liés, paralysée par the immobilization of a partie de ses fonds, des pertes conséquentes et d’exposition à des produits financiers instables.

Tous les yeux sont aujourd’hui portés sur le seuil de liquidation du coffre-fort 25977 ainsi que sur les éventuelles restructurations futures de Celsius Network. Depuis the tweet annonçant le gel des fonds des utilisateurs, la plateforme n’a pas publié de communiqué officiel sur son compte Twitter, laissant ses dépositaires dans un état d’incertitude.

D’autres opérations dignes d’intérêt ont ici été éludées et seront publiées sous peu sur notre Canal Discord, pour aller plus loin, rejoignez le Grille Pain composé d’experts pour vous accompany dans the univers des cryptomonnaies!

Sources – Figures 1, 3, 4, 5,: Bitquery, Figure 2: Oasis, Figure 6: Zapper

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A propos de l’auteur: Prof. Chaîne

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On-chain analyste, fervent combatant de l’asymétrie informationnelle.

Mon but est d ‘informer tout un chacun de l’état de Bitcoin (en tant qu’actif et réseau distribué) à travers le prisme de l’analyse on-chain.
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