Changement de régime pour les marchés financiers

«Nous sommes à un point d’inflexion à travers plusieurs changements structures majeurs», avertit d’emblée the team of Peter Oppenheimer, in one note publiée par Goldman Sachs le 10 février.

Le cycle d’après-pandémie goes if to translate par une remontée des taux d’intérêt and une inflation «plus élevée», ce qui est une première depuis 2004.

Les investisseurs devraient donc se préparer à un changement de régime des marchés financiers, in which the seule manière de créer de la valeur will consist of choisir les bons actifs pour générer de l’Alpha, car les facteurs “macro”, qui ont piloté les marchés depuis la crise financière de 2008, seront moins prégnants à avenir.

Retour de la “Deep Value”

Les stratégistes préviennent également que les investisseurs doivent s’attendre à des performances moins soutenues que par le passé, en grande partie à cause des niveaux de valorisation élevés de nombreuses classes d’actifs, mais qu’en relatif, les actions devraientoffer un meilleur rendement que les obligations.

Enfin, ils s’attendent à un “retour de la ‘Deep Value'”, autrement dit les secteurs les plus décotés par rapport à leurs fondamentaux, et qui ont été délaissés par les investisseurs pendant de nombreuses années – figurent dans cet univers en particulier l’énergie et la finance.

Dans les phases de hausses de taux directeurs des banques centrales, the principal moteur de performance des actions, rappellent les stratégistes de Goldman Sachs, a été la croissance des bénéfices des entreprises.

Les profits moteur de performance

Between 2015 and 2018, dernier cycle of «normalization» of the policy monétaire, the hausse of 11% of the MSCI World index is possible thanks to a bond of 23% des bénéfices, when the multiples de valorisation reculaient de 12%.

Evolution of the MSCI World index during the phases of hausses de taux

fed hike profits and valuation GS

Le nouvel environnement de taux et d’inflation devrait également se traduire par un recul des primes de risque, mouvement qui a débuté il ya un an. Ceci signifie que dans absolu, the performance des actions devrait être moins soutenue, selon Goldman Sachs.

Gouvernements, salaires

Parmi les changements les plus depths, la banque américaine s’attend à ce que les gouvernements soient plus impliqués dans la vie économique – au regard des niveaux d’endettement et de la taille des plans de relance – et que les salariés prennent une part plus important in the partage de la valeur ajoutée.

Tout ceci devrait contribuer à des rotations plus profundes dans les marchés financiers.

Les actifs dits «à duration longue» (Nasdaq, S&P 500, valeurs de croissance) ne devraient plus être les actifs de choix des investisseurs.

On the contrary, dans un environnement plus inflationniste (à the star de l’épisode 1973-1983 cité par Goldman Sachs), les actifs réels et les matières premières devraient être davantage recherchés.

Plus d’opportunités

L’univers d’opportunité for the investisseur evening toutefois plus large qu’il ya 40 ans, estiment les stratégistes de Goldman Sachs.

De depths thèmes sont en train de structurer l’économie contemporaine, comme la lutte contre le changement climatique ou la digitalisation accélérée de l’économie.

«Nous entrons dans une période where the influence of technology has an impact plus large qui touche quasiment tous les secteurs d’activité. A avenir, il sera plus difficile de faire la difference between ce qu’est ou ce que n’est pas une entreprise de technologie, et ceci devrait élargir l’ivers d’opportunités à travers davantage de secteurs “, écrit Goldman Sachs .

In sum, «nous revenons à un cycle plus ‘normal’ où l’on attend que les investisseurs soient récompensés en prenant des décisions aux niveaux des secteurs et des entreprises au regard de leur potentiel de croissance et de ce qui est intégré dans les cours . Ceci means le retour de l’Alpha », concluent les stratégistes de la banque d’affaires.

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