Cryptomonnaies: anatomie d’un carnage

La valeur de toutes les cryptomonnaies a dévissé ces derniers jours. A movement here, par son ampleur rappelle les heures les plus sombres de l’histoire du bitcoin, ma non les singularités peuvent en faire un épisode particulièrement douloureux pour l’économie.

Ce sont deux cents milliards de dollars qui sont partis en fumée en 24 heures, a calculé jeudi 12 mai le site CoinMarketCap, qui suit l’évolution des cryptomonnaies. Ces dernières traversent actuellement une zone de très fortes turbulences enregistrant des pertes à répétition et qui semblent sans fin.

La reine d’entre elles, le bitcoin, est passée d’une valeur approchant les 60 000 dollars pour one bitcoin in fin d’année 2021, à une valeur à peine supérieure à 30 000 dollars sold on 13th ever. Idem pour l’ensemble de ces devises dématérialisées dont la total capitalization a été divisée par deux sur la même période.

La faute à la Fed

“Pour tous ceux qui paniquent, voici une lists de numéros de téléphone pour des services de soutien moral”, peut-on lire en arrivant sur un des nombreux sous-forums consacrés aux cryptomonnaies du populaire site communautaire Reddit.

“Il ya clairement une débâcle actuellement dans ce secteur”, reconnaît Nathalie Janson, économiste et specialiste des cryptomonnaies à la Neoma Business School. Mais ce n’est pas la première fois que les cours chutent brutalement avant, généralement, de remonter vers les septièmes cieux boursiers. Ainsi, il ya à peine un an, “à la même période, le bitcoin avait perdu 50% de sa valeur après la décision de la Chine de limiter le recours à cette monnaie”, rappelle cette experte.

Elle souligne que chacune de ces corrections brutales des cours avait une “raison logique de se produire”, qu’il s’agisse d’une décision politique de Pékin ou du contre-coup d’un trop fort emballement des investisseurs comme lors du premier “hiver des crypto”, en 2017.

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La descente aux enfers de 2022 n’échappe pas à cette règle. Cette fois-ci, c’est la Réserve fédérale américaine qui serait à blâmer. Les cryptomonnaies réagissent, en fait, comme le reste des valeurs tech qui ont connu a début d’année catastrophic à cause de la décision de la Fed américaine de rehausser les taux d’intérêt.

“Lorsque les taux d’intérêt remontent, les placements moins risqués qui dependent de ces taux – comme les obligations – rapportent davantage, ce qui peut amener les investisseurs à délaisser les investissements plus risqués comme les cryptomonnaies”, resume Nathalie Janson.

Mais à bien des égards, le grand plongeon du bitcoin sort aussi de l’ordinaire des effets yo-yo traditionnels de cette devise. D’abord, parce que la Fed n’a pas fine de rehausser ses taux. Elle will continue à le faire tant qu’elle estimera conceal nécessaire pour lutter against inflation. Contrairement aux précédentes crises, ce n’est pas un événement ponctuel auquel les investisseurs ont simplement besoin de s’adapter, pour ensuite laisser le cours du bitcoin repartir à l’Assaut de nouveaux sommets. The tendance baissière risque cette fois-ci de durer plus longtemps et se révéler être plus profonde.

Earth, the stablecoin qui déstabilise tout

En outre, the ya une crise dans la crise. Un élément important de tout l’écosystème s’est mis à ne plus fonctionner correctement. “Les dérèglements de la cryptomonnaie Terra ont accéléré la chute des cours”, says Nathalie Janson.

De quoi s’agit-il? Terra est ce qu’on appelle une stablecoin, c’est-à-dire une cryptomonnaie dont le cours, contrairement à l’écrasante majorité de ses consœurs, ne various (presque) pas. Lei c’est même l’une des plus importantes, derrière Tether, qui vaut 80 milliards de dollars. Ces stablecoins y parviennent en étant, généralement, indexées à une devise “réelle”, comme le dollar.

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Pour Terra, c’est un peu différent: elle n’est pas rattachée à une autre monnaie mais c’est un algorithme complexe qui assure que son cours ne dévie pas de 1 terra = 1 dollar…. en théorie.

Sauf qu’en pratique, le cours de cette stablecoin est tombée à près de 20 cents en début de semaine. Un événement sans précédent lié à un mystère: “les réserves de Terra sont passées, vendredi 6 mai, de 14 milliards de dollars à 9 milliards de dollars, sans qu’on sache vraiment qui a retiré tout cet argent”, notes Nathalie Janson.

Mais qu’importe le coupable: les investisseurs y ont vu le signal que quelque chose ne tournait pas rond au royaume de cette stablecoin. Ils ont alors commencé à se débarrasser aussi de leur Terra, accélérant la chute de cette cryptomonnaie.

On a alors commencé à parler de moment “Lehman Brother” des stablecoins, en référence à la chute de la banque Lehman Brother in 2008 here a entraîné des faillites en cascade d’autres institutions. A phénomène de contagion semble aussi avoir commencé à s’opérer dans le monde des cryptomonnaies, puisque même le Tether a brièvement perdu sa parité avec le dollar, jeudi 12 mai.

La première crise de l’ère de la démocratisation des cryptomonnaies

Pour l’écosystème dans son ensemble, des dysfonctionnements de ces stablecoins risqueraient d’être mortels. Indeed, les échanges d’une cryptomonnaie vers une devise comme le dollar ou the euro passent toujours d’abord par une stablecoin. C’est un peu intermédiaire qui rassure tout le monde en apportant de la stability.

Si plus personne ne fait confiance à Terra, au Tether et autres, il n’y aura tout simplement plus de transactions sur le marché des cryptomonnaies qui vaut, tout de même, 1 300 milliards de dollars et dans lequel des fonds de pension, les plus grandes banques tout comme des geeks idéalistes, ont investi. Ironiquement, there is the only risques systémiques for the secteur pointés du doigt for the Conseil de stabilité financière mondial dans un rapport publié en février 2022.

Cette crise est enfin inédite par l’ampleur des pertes causées au commun des mortels. The s’agit de la première chute des cours de l’ère of the “démocratisation des cryptomonnaies”, souligne Nathalie Janson. Il ya deux ou trois ans encore, seuls les initiés investissaient dans ce type d’actifs. Aujourd’hui, the forums de Reddit and the majorité des articles traitant de ce printemps meurtrier pour le bitcoin regorgent de témoignages d’individus qui “ont perdu toutes leurs économies”.

A sad réalité qui s’explique par la ruée vers la Bourse des petits investisseurs du dimanche pendant la pandémie. Souvent jeunes et très connectés, ils se sont souvent tournés vers les cryptomonnaies qui semblaient porteuses de projets ambitieux tout enofferant des taux d’intérêt très alléchants.

“The ya bon nombre d’étudiants aujourd’hui qui, pour payer une partie de leurs études, ont investi dans ces actifs”, according to Nathalie Janson. Pour eux, c’est tout un monde qui menace de s’effondrer avec cette crise.

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