DeFi: the DAO de Solend goes dépouiller une baleine – Journal du Coin

Nous allons parler dans cet article d’une énorme baleine bleue, nageant dans l’océan de Solenda platform de finance décentralisée sur Solana. Sa position de plus de 100 millions de dollars risque la liquidation. Problème: elle représente 95% des SOL de la reserve du protocole, et la baleine a disparu en eaux profundes.

Solend est un protocole de prêt (et d’emprunt) – a DEX pour les intimes. Les utilisateurs peuvent y effectuer des opérations financières, grâce aux liquidités disponibles dans ses coffres numériques, les pools.

The finance decentralisée et ses pools de liquidity

Contrairement aux plateformes centralisées classiques, ces protocoles DeFi ne sont pas basés sur des carnets d’ordres. Solendcomme Balancer ou Aave utilisent a automated market maker (ADM). Cet algorithme remplace les faiseurs de marchés traditionnels et les carnets d’ordres. Les liquidités sont apportées par les utilisateurs eux-mêmes – des liquidity providers.

Lorsqu’un utilisateur emprunte des fonds (par exemple des stablecoins), the doit placer en collatéral un capital supérieur (par exemple des SOL). Les règles de sur-collatéralisation et les taux sont fixés par the protocols. Dans le cas où un emprunteur fait défaut, son collatéral est automatiquement liquidé. En plus du remboursement, the devra aussi s’acquitter de pénalités de liquidation.

Yes, a utilisateur dépose une cryptomonnaie en tant que collatéral, sa valeur va fluctuer. Son cours ne doit donc pas chuter sous un certain prix, afin de Garanzia le ratio de collatéralisation. Yes c’est le cas, the position evening peu à peu liquidée.

Le pool principal de Solend

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The (trop grosse) baleine de Solend

Notre baleine a utilisé Solend pour emprunter 108 millions de dollars (en USDC et USDT). Pour ce faire, elle a déposé 5.7 millions de SOL dans le pool correspondant. Cela représente tout de même 185 millions de dollars au cours actuel – 4 Rafale avions, ou a beautiful maison de vacances in Aspen. Son prix de liquidation est ainsi de $ 22.30. The problème est que la position de cette baleine est réellement énorme:

  • 25% de la Total Value Locked (TVL) de Solend;
  • 95% des liquidités déposées dans le pool de SOL ;
  • 88% des USDC empruntés auprès du pool correspondant.

Sur a DEX comme Solend, les liquidateurs utilisent généralement des robots. Ces derniers vendent le collatéral couvrant une position faisant défaut au prix du marché. Il faut donc que l’AMM dispose de suffisamment de liquidités, afin d’absorber the impact of the operation sur le prix de l’Actif.

Si le prix du SOL attiint $ 22.30, notre baleine devra liquider 20% of ses empruntssoit 21 millions de dollars. C’est malheureusement beaucoup trop. Les liquidités totales des pools ne perment pas de réaliser cette opération sans dommages collatéraux.

In fact, the fonctions de prix des algorithmes dependent du ratio between les différentes reserves des actifs prêtés et empruntés. Une telle liquidation pousserait ces fonctions à leur cas limites. Il est même possible que les liquidités soient drainées en cascade, et que les pools concernés se retrouvent débiteurs.

Solana, instability and FUD

Qui plus est, the risque d ‘instability pour le réseau Solana lui-même est fort (observé plusieurs fois par le passé)… La horde de liquidateurs spammant the corresponding function on the réseau pourrait en effet provoquer son engorgement.

L’announces des développeurs de Solend a fait fuir de nombreux utilisateurs, qui ont retiré leurs fonds des pools. Les réserves d’USDT et d’USDC sont désormais entièrement utilisées. Ainsi, les fournisseurs de liquidité ne peuvent plus retirer leurs stablecoins, et il est impossible de liquider des positions collatéralisées en USDT ou en USDC.

The inquietude of the Solend team

Bien entendu, les développeurs ont tout d’abord tenté de joindre la fameuse baleine. Le propriétaire du compte n’a eu aucune activité on-chain depuis 12 jours. L’équipe de Solend a donc utilisé Twitter pour him send a message, ainsi que la blockchain de Solana elle-même, mais sans réaction.

Les taux d’emprunts pour l’USDT et l’USDC ont été ajustés automatiquement (63% et 94% à l’heure d’écriture, l’USDT étant allé chercher 600%).

Afin de pallier le problème de liquidity, l’équipe de Solend a exploré diverses options. Par exemple, elle songe à effectuer la liquidation over the counter (OTC). The s’agit d’y procéder “à la main”, avec des market makersou d’essayer de trouver la liquidité par divers mécanismes.

Sans réponse du ou des propriétaire du compte, the Solend team a implicitement exprimé son souhait d ‘intervene directement sur le compte incriminé.

En effet, après concertation avec ses investisseurs et ses utilisateurs, il est admis que cette baleine fait courir un risque systémique à tous les utilisateurs, en « s’autorisant à être liquidée “.

Il n’y a pas besoin d’être un génie de la finance et des mathématiques pour comprendre qu’une liquidation de cette taille est très risquée, compte tenu des réserves de Solend. De plus, the spam forcené des liquidateurs, attirés par l’odeur du sang, n’arrangera rien à la stability de la blockchain de Solana, et donc à l’fficacité de l’operation.

The proposition

Comme l’écrit si bien the door-words of the team, il n’y a pas de bonne solution. Leur proposition est lourde de conséquences et de sens:

  • Modifier le seuil de liquidation des baleines qui représentent plus de 20% des emprunts du pool principal (35%);
  • Donner des pouvoirs exceptionnels à Solend Labs pour take the check du compte de la baleine.

Afin d’effectuer la liquidation du compte OTCthe team de Solend devra s’octroyer des “Pouvoirs d’urgence” en modifiant the smart contract du protocol. Des pouvoirs qui seraient temporaires, et révoqués une fois que le compte attindra un niveau de risque mitigé.

A vote to ainsi été proposé aux utilisateurs de Solend:

  • Oui“: Intervene manuellement et take the contrôle du compte de la baleine;
  • Do not »: Ne rien faire du tout.
Les développeurs de Solend, plateforme de finance décentralisée sur Solana, ont soumis une proposition aux votes de la DAO to take the contrôle du compte d'une baleine

La communauté des utilisateurs a voté positivement à 97.5% pour theintervention des développeurs.

Une finance pas si décentralisée?

Ces votes sont appuyés par une quantity de jetons SLND ne représentant qu’un poids de $ 769,000, bien peu face à aux sommes en jeu dans cette affaire. Cette approbation a été immédiatement raillée par de nombreux commentateurs… In effect, it is half a mal the ideal of the décentralisée finance. The s’agit d’ailleurs de la toute première proposition de gouvernance pour Solend.

C’est une décision qui fera date, à the star of fameux fork d ‘Ethereum, lors du piratage du contrat de TheDAO. Les sommes en jeu étaient d’ailleurs du même ordre; the intervention directe des développeurs – pour empêcher le hacker d’empocher son larcin – avait été approuvée massivement par le réseau.

De plus, cette affaire nous montre les limites techniques des ADM. S’ils ont avantage de nous permre d’échanger de pair-à-pair, ils présentent des failles en termes d’accessibilité aux liquidités et d ‘efficacité du capital. Lors des opérations à gros volume, le slippage (l’écart entre le prix d’exécution de la transaction et son prix attendu) peut être énorme. L’équipe de Solend talks about 46% for one liquidation, against 0.3% en passant par des market makers OTC.

La DeFi doit trouver des modèles de formation des prix plus performants, mais aussi des mécanismes de liquidation solides, même dans des conditions de marché extrêmes. Quant à la governance de ces systèmes, si vos fonds étaient menacés par une baleine un peu dégénérée, auriez-vous voté “non” par idéal de décentralization ?

Mise à jour: Solend invalidates the premier vote

Face à afflux des critiques quant à la première votation, l’équipe de Solend a proposé d ‘annuler la proposition et d’étendre la période de vote pour une journée supplémentaire.

Le rebond du prix du SOL est invoqué comme une raison laissant à la team Solend le temps de chercher des alternatives à la prize de contrôle du compte de la baleine. The courte durée du vote est justifiée par the impossibility pour les utilisateurs du pool d’USDC de retirer leurs fonds. Cette proposition a de nouveau été approuvéecette fois-ci par plus d’un million de $ en jetons SLND:

Le feuilleton Solend n’est donc pas terminé!

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