Le krach dont personne talk about it: quelles sont les conséquences de la hausse des taux? – Finance

Depuis automne dernier, les taux des obligations remontent. Cela inquiète les marchés et les ménages.

C’est une des conséquences de inflation: les taux d’intérêt montent. The rendement des obligations belges sur 10 ans, qui était encore nul à la fin de l’année, s’affiche désormais aux alentours de 1.4%. La hausse est générale: aux Etats-Unis, le rendement de emprunt d’Etat sur 10 ans est passé de 1,5 à 3% en moins de quatre mois. Et cela pourrait se poursuivre. “La hausse forte des taux d’intérêt à long terme depuis le début de 2022 est liée à la hausse de inflation anticipée, au discours de plus en plus agressif des banques centrales qui affirment vouloir lutter contre inflation”, notes l ‘économiste en chef de Natixis Patrick Artus. “The question, ajoute-t-il, est de savoir si les taux d’intérêt à long terme vont monter ou non jusqu’au niveau où on pourrait parler de normalization des taux d’intérêt.” Des taux normaux, correspondant to a situation économique tonique mais sans surchauffe, if situeraient aux alentours de 3% dans la zone euro et de 4.5% aux Etats-Unis. On en est encore loin.

C’est une des conséquences de inflation: les taux d’intérêt montent. The rendement des obligations belges sur 10 ans, qui était encore nul à la fin de l’année, s’affiche désormais aux alentours de 1.4%. La hausse est générale: aux Etats-Unis, the rendement de emprunt d’Etat sur 10 ans est passé de 1,5 à 3% en moins de quatre mois. Et cela pourrait se poursuivre. “La hausse forte des taux d’intérêt à long terme depuis le début de 2022 est liée à la hausse de inflation anticipée, au discours de plus en plus agressif des banques centrales qui affirment vouloir lutter contre inflation”, notes l ‘économiste en chef de Natixis Patrick Artus. “The question, ajoute-t-il, est de savoir si les taux d’intérêt à long terme vont monter ou non jusqu’au niveau où on pourrait parler de normalization des taux d’intérêt.” Des taux normaux, correspondant to a situation économique tonique mais sans surchauffe, if situeraient aux alentours de 3% dans la zone euro et de 4.5% aux Etats-Unis. On en est encore loin. Pour les économistes cependant, une hausse des taux accompanyant une hausse de inflation, ce n’est pas la fin du monde. “En dissociant le taux d’intérêt nominal du taux d’intérêt réel, qui est le taux corrigé de l ‘inflation, on change la perspective, observe Etienne de Callataÿ, professeur à l’UNamur et économiste en chef d’Orcadia. ‘intérêt nominaux sont plus élevés. Mais les attententes d’inflation le sont aussi. De sorte que le taux réel n’est pas beaucoup plus élevé aujourd’hui qu’hier “, dit-il. The Central European Banque expects en effet à inflation qui bondirait à 5.1% cette année mais retomberait à 2.1% en 2023 et 1.9% en 2025. En tenant compte d’une inflation qui serait donc d ‘ environ 2% sur le long terme, a nominal taux à 10 ans qui s’élèverait à 1.5% signifierait donc a taux réel encore négatif, à -0.5%. “Les agents économiques devraient se baser sur les taux d’intérêt réels, poursuit Etienne de Callataÿ. Si vous devez payer un taux d’intérêt élevé sur your emprunt bancire mais qu’il ya beaucoup d’inflation et que votre salaire augmente également beaucoup , où est le problème? ” De même, même dans un environnement de taux plus élevés, “une entreprise peut emprunter pour investir parce qu’elle se dira que ses prix de vente augmenteront et qu’elle pourra répercuter cette inflation dans ses prix de vente”, ajoute l’économiste en chef d’Orcadia. Une remontée des taux to des avantages, rappellent deux économistes dans a blog récent du FMI. Elle permet, par exemple, d’éviter de tomber dans le liquidity trap, le piège qui se déclenche lorsque les taux sont si bas que la plupart des ménages et des entreprises préfèrent détenir de l’argent liquide plutôt que d’acheter de la dette here it reports rien. Mais sans investisseurs pour soutenir les emprunteurs, the difficult devient de relancer la machine économique. Mais un grand désavantage de la hausse des taux est qu’elle instille de l’quiétude et de incertitude, ce qui n’est jamais bon pour l’économie et peut même être politiquement très déstabilisant. “Une partie des consommateurs sont victimes de ce que Keynes appelait l’illusion monétaire, notes Etienne de Callataÿ. when the inflation is 5%. Pourtant, en tant qu’emprunteur, cette dernière situation est moins pénible. ” Mais cette illusion est bien ancrée. “Les nouvelles concernant the inflation semblent avoir de sérieuses conséquences sur les taux d’approbation des présidents et sur les résultats des élections”, écrivait le prix Nobel d’économie Robert Shiller in 1997. Et l’on a vu, lors de l ‘élection présidentielle en France, que cela restait la première preoccupation de la population. Car à côté de ce qui serait une erreur de jugement, the inquiétude des gens repose aussi sur des éléments bien réels: yes inflationet les taux augmentent, les salaires ou les revenus ne vont pas nécessairement suivre dans les mêmes proportions, ni immédiatement . “Si l’on s’attend à ce qu’il y ait davantage d’inflation dans les 20 ans qui viennent, les taux vont augmenter mais vous devrez payer plus cher sur votre emprunt dès le mois prochain alors que ce n’est que dans cinq ans que your salaire evening plus élevé. Cette temporalité peut être un problème pour un ménage ou une entreprise. ” Mais elle ne est pas pour l’Etat, ajoute Etienne de Callataÿ: “S’il ya beaucoup d’inflation et si les taux n’augmentent pas proportionnellement, l’Etat est gagnant puisque cela réduit la valeur réelle de son stock de Dettes et que concela he permits de se financer sur une base économique qui grandit plus vite que les taux “. It is the impact d’une hausse des taux n’inquiète pas les économistes, the rend nerveux les financiers. Parce qu’une hausse des taux, c’est aussi une baisse des cours des obligations déjà existantes. Depuis the début de l’année, the cours de l’obligation belge sur 10 ans a chuté de plus de 10%. “Sur les marchés financiers, ce krach obligataire fait penser à celui de 1994, observe Frank Vranken, chief strategist auprès d’Edmond de Rothschild (Europe). A l’époque, sur le marché des obligations d’Etat américaines, on avait observé une correction de 17.9%. Aujourd’hui, elle est de 17.2%. C’est donc une toute grosse correction. ” Ce krach ne devrait toutefois pas déstabiliser le système financier, tempère Frank Vranken. “Les sociétés qui, comme les assureurs, ne sont pas obligées de répercuter l’évolution de la valeur de marché de leur portefeuille d’obligations dans leurs résultats parce qu’elles détiennent ces obligations jusqu’à leur terme, souffrent certes d’un sérieux manque à gagner (les obligations de leur portefeuille rapportent moins que celles que les sociétés pourraient acheter aujourd’hui) mais elles sont moins sensibles aux aléas du marché. D’autres, comme les banques, devront en revanche accuser des moins-values ​​dans leurs comptes. Mais elles peuvent also investir leurs nouvelles réserves dans de nouvelles obligations here procurent a rendement supérieur. En fait, le choc le plus dur s’observe dans les marchés. Car ce krach obligataire alimente la dégelée boursière de nombreuses entreprises. Le taux des obligations d’Etat sert en effet à calculer la valeur d’une société. Percevoir a cash-flow of 100 euros aujourd’hui n’a pas la même valeur que le percevoir dans 15 ans. Pour calculer la valeur d’une société en tenant compte de cette déperdition, on se base sur le taux des emprunts d’Etat. Plus le taux est élevé, plus la déperdition est aussi. “Avec la hausse des taux, les valorisations s’effritent, notes Frank Vranken. The investisseur n’a plus envie de payer le même prix pour les actions.”. C’est ce qui explique la forte baisse sur certaines valeurs technologiques. “On ne parle pas de géants as Apple, qui a des marges importantes, des business récurrents, des dizaines de milliards de cash sur son bilan, mais de sociétés prometteuses, qui n’ont pas ou peu de bénéfices aujourd’hui mais dont on en attend beaucoup d’ici quelques années, ajoute Frank Vranken. Certaines sociétés du Nasdaq ont chuté de plus de 40% depuis le debut de l’année. ”

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