Pourquoi le style «Value» outperforme-t-il?

Le retour de la volatilité sur les marchés financiers en ce début d’année is translated par a surperformance de plus en plus notable des stratégies “value”, à la recherche de titres décotés par rapport à leur valeur d’actifs ou à leurs résultats, par rapport aux stratégies «growth», focalisées sur les entreprises dont la croissance des ventes et des résultats est supérieure au reste du marché.

Depuis le début de l’année, the “Value” approach au niveau mondial enregistre a repli de 1.8% when the style “Growth” plonge de 11.1% et que l’ensemble du marché recule de 6.4% .

Evolution des indices MSCI World Value et MSCI World Growth depuis le 1er janvier 2021

msci world value growth

Source: Morningstar Direct, données au 24 janvier 2022

It confirms the global échelle est partagé au niveau des marchés européen et américain.

Les prémisses de cette surperformance ont émergé tout au long de l’année 2021, avec le debut de la hausse des taux d’intérêt dans les pays developpés.

Le retour de la croissance, l’envolée des matières premières, des difficultés dans les chaînes d’approvisionnement ont créé an environnement porteur pour certain secteurs d’activité «Value», notamment les services financiers et l’énergie.

L’an dernier, en Europe, ces deux secteurs ont bondi de respectivement 38.5% et 21.4% (against + 24.9% pour le marché européen).

In 2022, the continuent de surperformer avec des gains de respectivement 1.7% and 3.7% (against -6.4% pour le marché européen).

Les secteurs ayant plus un profil “Qualité / Croissance” – alimentation / boissons, biens de consommation courante, technologie, santé – ont bien rebondi an dernier (respectivement + 23.5%, + 25.5%, + 20.9 % et + 34.5%) corn sous-performent depuis le début de l’année (-5.7%, -9.9%, -5.6% and -11.1%).

Certes, les trois premières semaines de 2022 ne feront vraisemblablement pas l’année, mais compte tenu des évolutions prévisibles de l’action de la Fed aux Etats-Unis (fin des achats d’actifs puis remontée des taux attendues aux nombres de 4 en 2022 contre 2 auparavant), il est probable que le niveau des taux d’intérêt continue de progresser (sauf événement imprévu majeur, à instar d’une crise géopolitique).

Cette hausse des taux d’intérêt, on a vu, a eu comme conséquence de faire baisser les multiples de valorisation des marchés, et en particulier les compartiments de la cote les plus chèrement valorisés, dont le secteur de la technologie (dans le monde) ou du luxe (en Europe).

On the contrary, les secteurs plus “value” profitent de la hausse des taux (c’est le cas des banques), et de la hausse des matières premières (secteurs de l’énergie et de produits de base).

Bien évidemment, à voir la vitesse de réaction des marchés, il est possible que l’on attends the année à des sursauts temporaires de l’année à des sursauts temporaires de l’autre style de gestion.

D’un point de vue fondamental, conceals dépendra en grande partie de l’évolution de inflation et de la manière dont les banques centrales vont communiquer sur leur action future.

Mais aussi et également de la psychologie des investisseurs, qui vont devoir intégrer progressivement a “re-pricing” du risque, dont ils avaient perdu the habitude à force de politiques monétaires ultra-accommodantes engagées depuis de nombreuses années.

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